油价断崖式下跌，全球油气市场进入料峭寒冬。未来一段时期内，低油价将成为行业不得不面对的常态。

　　4月20日，美国西得州轻质原油5月期货合约价格“一泻千里”，出现史上罕见负油价。随着需求不能回暖，存储空间即将见顶，不少权威机构预测，低油价还将持续，甚至会再度出现负值，主要产油国家财务压力陡增，大家都面临一个相同困境：低油价、高库存下，钱从哪儿来?

　　沙特：削减政府财政支出8%

　　沙特王储、石油部长萨勒曼曾对媒体表示：“发动油价战虽背离了沙特的发展目标，但为了获取收入，给沙特经济创造财务缓冲，只能这样做。”

　　据国际货币组织IMF预计，2020年OPEC成员国的财政收支平衡在45～200美元/桶之间，沙特已经自2014年以来连续6年财政赤字。而据国际金融协会的数据，如果油价保持在30美元上下，沙特的财政赤字占其GDP的比例将从2019年的4.6%扩大到2020年的18.6%，政府债务也将大幅攀升。

　　低油价下，沙特政府财政预算面临巨大压力，尽管此前预计削减支出的8%，但今年公共财政赤字料将扩大至GDP的18.6%，这可能阻碍沙特通过公共支出来融资的多元化发展进程。有专业机构报告显示，受疫情影响，沙特非石油经济增长率或将从先前的2.8%降至0.7%。

　　截至去年第三季度，沙特国内的失业率已经高达12%，随着疫情升级，油价持续下降，私营企业就业市场将面临衰退，沙特政府将为促进就业提供支持，这将使公共财政进一步吃紧。

　　为了拯救经济，今年3月，沙特投入总计1200亿里亚尔(320亿美元)的经济刺激计划，旨在帮助中小企业降低疫情影响。尽管削减政府支出对多元化发展构成威胁，但沙特拥有大量储备基金，在未来几个月这些储备基金对非石油行业活动的提振效果，将决定沙特能够以多快的速度恢复元气。

　　俄罗斯：大幅降息提升经济韧性

　　近日来，欧美疫情显示放缓迹象，但俄罗斯却迎来疫情高峰，防控措施不断加码的背后是沉重的经济代价。据塔斯社报道，多数企业对商品和服务需求平均下降19%，将裁员13%，员工平均工资降低14%，薪资下降将进一步让需求收紧，俄罗斯的石油和天然气收入可能减少1650亿美元。这将迫使俄政府进一步动用其国际储备挽救经济缺口。

　　据《金融时报》报道，由于油价大跌，卢布对美元汇率自3月上旬以来急剧下跌，数次跌破80卢布兑换1美元的关口。俄罗斯前财政部部长库德林称，今年俄罗斯的失业人数可能增加两倍以上，达到800万人。国际货币基金组织预测2020年俄罗斯经济将萎缩5.5%，失业率将从2019年的4.6%上升至4.9%。

　　然而，在如此严峻的经济形势面前，俄罗斯经济具有一定韧性。首先，美国原油价格对俄罗斯直接影响有限。俄罗斯出口的乌拉尔原油，价格由基准布伦特原油而不是美国西得州轻质原油决定。乌拉尔原油的价格根据原油的买卖地点和形式，有多种不同的报价。其相关数据由俄罗斯财政部和路孚特、标普普氏和阿格斯媒体等商业公司持有，追踪不同地点的最新价格。其次，经历过2008年和2014年的两次油价暴跌，俄罗斯积累了应对低油价的经验和方法。尤其是在2014年，为了避免油价暴跌引发的货币贬值，俄罗斯加息至17%以提振卢布，这一举措在当前低油价形势下保护了卢布价值。

　　海湾国家：提高资金流动性 助力中小企业纾困

　　在疫情和低油价双重压力下，沙特以外的海湾产油国政府财政状况遭受冲击。3月以来，中东疫情发展迅速，海湾各国央行纷纷实施降息举措，推出一揽子经济刺激计划，阿联酋已公布了一项340亿美元的经济刺激方案，帮助中小企业降低疫情影响。

　　国际金融协会中东和北非地区首席经济学家加尔比斯·伊拉丹对媒体表示，即便是经济多样性最强的阿联酋，疫情扩散也已导致其经济疲软，加之低油价冲击，迪拜经济今年至少萎缩1.5%。阿布扎比非石油领域的经济活动则可能停滞不前。在石油领域，阿布扎比原计划于今年上半年推出的穆尔班原油期货合约将被推迟至下半年，阿布扎比国家石油公司延迟一些投资项目，并已向其供应链合作伙伴发布通知，探讨压减成本支出的办法。

　　市场普遍认为，海湾国家有针对性的经济支持计划是积极的，但传导到实体经济尚需时日。据IMF预测，阿联酋和科威特需要油价分别达到每桶70美元和54.7美元，才能在2020年实现财政收支平衡。

　　据当地媒体报道，阿联酋政府目前正积极抗疫，刺激经济力度逐步增强。阿联酋央行在4月6日将经济刺激计划增加至700亿美元，大多数新措施的重点在于提高资金的流动性，释放现金以用于放贷。央行将活期存款的储备金减少了一半，降至7%，银行将公司和客户的贷款偿还推迟至2020年底。

　　美国：页岩油公司生存艰难

　　油价下跌至今，美国页岩油行业预计将每日减产逾200万桶。

　　美国老牌海上钻井公司戴蒙德海底钻探公司申请破产保护，美国知名页岩油公司惠廷石油申请破产等，短短一个月内，已有至少5家大型油气公司倒下。

　　此前，由于石油需求持续下降，石油储存设施接近极限，Rystad Energy预计，与新冠疫情在美爆发前的预测相比，美国页岩油行业每天将减少210万桶，占全球供应量的2%。

　　美国康菲石油计划将其北美石油日产量削减22.5万桶，并将计划支出削减逾四分之一，至43亿美元。埃克森美孚和雪佛龙也制定了控制石油生产和支出的计划。埃克森美孚今年将把计划支出削减30%，即100亿美元，而雪佛龙将把支出与去年相比削减五分之一，即40亿美元。

　　本月早些时候，许多规模较小的石油生产商也开始关闭油井，过量的石油供应只能会淹没储存设施。由于向炼油厂或港口运输石油的成本高于每桶市场价格，石油供应过剩已导致美国一些内陆地区出现油价下跌。而据Rystad分析师表示，美国原油库存可能在本月底达到历史最高水平，并在5月份继续增加。

　　业内估计，美国页岩油行业今年就有400亿美元的贷款需要偿还，而在未来4年未偿贷款总额逾2000亿美元，这些债务都由页岩油气公司的资产做担保。今年，美国能源行业将有448亿美元的企业债到期，去年仅为293亿美元。穆迪数据显示，在2020年到2024年期间，北美石油勘探和生产企业将有860亿美元的债务到期。

　　非洲国家：打击程度或最重

　　与沙特、俄罗斯和美国等国相比，IMF报告认为，疫情对非洲原油出口打击更为严重。据悉，石油出口占非洲尼日利亚和安哥拉收入的九成以上，因此在低油价带来的经济打击面前更为脆弱。

　　由于石油危机的影响，国际货币基金组织今年已将尼日利亚的国内生产总值增长率从2.5%降至2%。低油价还将迫使尼日利亚承担更多债务，最终导致国债增加，贷款成本上升。

　　据《石油安哥拉》杂志总编表示，因安哥拉政府对外地人的出入口管制，间接影响了许多石油勘探开采区没有足够的员工工作，而导致许多油田被迫停工生产。

　　事实上，多数非洲石油出口国的现金流成本过高，需要15～30美元/桶。在原油价格方面，近日尼日利亚的原油价格都是布伦特现货价格减贴水，布伦特现货价格却仅为20美元/桶。沙特和俄罗斯的现金流成本更低，沙特的现金流成本约为9美元/桶，俄罗斯的现金流成本约16美元/桶。

　　从盈亏平衡角度来看，多数非洲石油出口国需要至少保持在100美元/桶的水平，其中尼日利亚和安哥拉需要保持110美元/桶和94美元/桶的水平。而沙特和俄罗斯仅需要保持80美元/桶和40美元/桶的油价即可维持盈亏平衡。

　　IMF报告预计，今年非洲燃料出口收入将减少约1010亿美元，非洲石油出口国的收入减少650亿美元。其中，尼日利亚受到的损失尤为严重，减少的原油出口额预计在140亿至190亿美元之间。报告估计，受疫情影响，撒哈拉以南的石油出口国经济增长可能会下降7%。此外，OPEC+会议决定，尼日利亚还将于5～6月减产约40万桶/日，随着产量下降，无疑将令其经济状况更加恶化。