建筑用钢占我国钢材消费总量近55％，在钢材消费中占有举足轻重的地位。在目前资金周转困难，下游销售不畅的情况下，钢铁企业已经尽量压低库存，铁矿石市场和钢材市场也具有了更多的相关性和同步性，钢材市场的走势也更多了体现了铁矿石市场的走势，所以建筑行业的兴衰对铁矿石市场也有了更多的影响。

　　利率降低对房地产业影响不大

　　9月15日，中国人民银行宣布，将于9月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款利率保持不变；同时，从9月25日起，下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。

　　本次贷款基准利率的调整，贷款为6个月下调的0.36%；贷款为1年期及1-3年下调0.27%；贷款为3-5年期的下调0.18%；5年期以上的下调0.09%。既贷款利率下降幅度高的是短期贷款，越是贷款期限短，下调幅度就越高；越是贷款期限长，下调幅度就越小。

　　本次调整是央行自2004年10月29日开始9年以来首次下调存款准备金率，但这仍不能作为判断货币政策发生根本性转向的信号。在当前国际国内复杂严峻的形势下，此次两率下调的主要目的是解决当前我国经济中运行的一些像中小企业贷款、农村金融问题等突出矛盾，优化信贷原则，其带来的转向是缓慢的，对于钢铁行业以及下游房地产、汽车等用钢大户行业的作用也较小。

　　而房地产开发贷款一般在3-5年之间，短期贷款较少，而个人住房按揭贷款，一般会高于5年，中短期贷款较少。所以，此次贷款下降对于房地产行业心理作用大过实际影响，并不会改变房地产市场基本走势。

　　短期房地产业难有回天之力

　　中国的钢铁行业在经历了数年辉煌之后，也和目前很多行业一样，在这场原材料价格大涨、宏观政策调控、经济运行放缓中，开始了洗牌大战。房地产业也同样难逃宿命。

　　中国房地产业从1998年的住房制度改革开始，黄金十年之中， 6万多家的房地产公司在混乱竞争之后，迎来了调整、转型和洗牌的阶段，也是从超额利润回归到平均利润的发展过程。房地产是资金密集型产业，融资能力是低潮时期企业生存的关键，而目前一方面是银行信贷紧缩，股市糜烂使得融资无路，另一方面是销售额跌跌不休，现金流已在逐步恶化。资质好的大型房地产商还有可能赢得银行的信贷，也可以在门槛较高的资本市场的公司债发行上募集资金，但中小房地产商只能在战火纷飞的硝烟中，望尘莫及的黯然离场。

　　目前房地产行业进入下行通道，虽然市场对住房的需求仍存在，但有效需求不足，也就是说有购买能力的消费者已经饱和，而其他大量的是没有购买能力的消费者。在房地产销售下滑后，可能即将到来的就是大量中小型房地产企业破产以及贱卖房子和土地，这将导致资产价格继续下滑。

图一：全国商品房新开工、施工、竣工情况

　　国家发改委数据显示今年7月份土地购置面积、土地开发面积和新开工面积分别比上月环比下降27.7%、35.7%和35.7%。

　　1～7月全国房地产开发购置土地面积21974万平方米，同比增长5.2%，增幅同比下降6.7个百分点；新开工面积60510万平方米，同比增长15.1%，增幅同比下降1.1个百分点，全国商品住房竣工面积16533万平方米，同比增长12.4%，增幅同比提高9个百分点；

　　2008年第一季度，房地产新开工、竣工和施工的同比增幅为到25.9%、26.9%和27.5%，较去年同期有显著上升。第二季度，房地产投资开发的开始出现减缓，新开工、竣工和施工面积的同比增幅下降到了14.1%、4.4%和15.0%，增幅的下降表明房地产投资减缓，同时这种减缓趋势可能在未来两季度继续蔓延，房地产新开工和施工面积也会继续下跌。

图二：全国商品房销售面积同比增长

　　从需求面的情况来看，房地产需求已经明显陷入观望，这个过程先于供给面的收缩而出现。2008年以来，房地产销售面积逐月下滑，一季度和二季度房地产销售面积出现了不同程度的下降。1～7月，销售面积27743万平方米，同比下降10.8%，增幅同比下降37.2个百分点,其中，现房销售面积同比下降17.8%，增幅同比下降27.6个百分点;期房销售面积同比下降8.2%，增幅同比下降42个百分点。7月份的统计数字更加显示了这种趋势，7月房地产销售面积同比下降26.8%，环比下降27.1%，呈现出2008年以来最大的跌幅。需求空缺的情况有可能随着宏观经济形势的调整，其走弱态势将进一步延续。

图三：房地产销售价格指数

　　2007年12月深圳的房地产销售价格环比出现下滑，到2008年8月同比也出现下滑。深圳是当前国内房地产销售价格跌幅最大的城市。上海的情况略好于深圳，供求的双向下降支撑了上海房价，2008年2月起，但上海房价上涨的势头已经停止，7月，房地产销售价格开始出现下滑。北京地区的房价略显坚挺，但是到2008年6、7月，京城房价环比上涨停止。从以上迹象看，房价的调整似乎刚刚拉开序幕，而不是接近尾声。

　　从40多家房地产上市公司年报得知上半年这些公司的存货量为2884亿元，去年同期为1526亿元，上涨89％。如此大量存货，也将决定短期内房地产价格将可能延续下跌趋势。

　　由此可见，在房地产前景不乐观的情况下，短期钢材市场在建筑类钢材销售可能难有大幅转机，而铁矿石市场在建筑类钢材占国内钢材消费总量一半左右的情况下，短期内大幅反弹可能不大。

　　长期国内建筑业发展仍将保持

　　国家统计局数据显示，7月房地产开发投资涨幅回落，分类指数为104.77，比6月份回落0.02点，同比上升1.36点。1～7月，全国完成房地产开发投资15884亿元，同比增长30.9%，其中，住宅投资11486亿元，同比增长33.7%；办公楼投资534亿元，同比增长0.7%；商业营业用房投资1603亿元，同比增长19.2%；其他投资2260亿元，同比增长35.7%。分地区看,东部地区投资增幅有所放慢, 同比增长25.1%，增幅同比提高0.6个百分点；中部地区投资增幅明显加快,同比增长44.9%，增幅同比提高8.4个百分点；西部地区投资增幅开始回落，同比增长36.6%，增幅同比下降1.3个百分点。

　　虽然房地产开发投资明显减缓，但房地产只是房屋建筑的下游行业，而房屋建筑只是建筑行业的子行业。建筑行业虽然是投资拉动下的周期性行业，但在城市化和扩张性财政政策上可以一定程度弱化其周期性特征。中国和日本在建筑行业上有很多相似之处，而日本60－80年代的历史经验可以让我们看到一些中国建筑行业发展的端倪。

　　20世纪60-80年代，日本经历了东京奥运会及两次石油危机的三次较大的经济调整，对于日本自身内部经济调整的奥运会后经济，时间相对较短，对于后两次波及全球范围的经济调整，影响较大，时间较长，日本的城市化进程也由加速逐渐趋缓。而中国目前刚刚经历过奥运就赶上全球的金融动荡，带来全球经济放缓，可能此次调整会影响较大，但中国与日本不同的是地域辽阔，东西部发展极不平衡，中国的城市化进程仍未进入走缓阶段，所以城市化进程和可能采取的扩张性财政政策在一定程度上也会弱化建筑行业调整周期。

　　日本在经济调整时期，加大了政府投资，并没有像民间建筑类投资一样锐减。而我国目前在通胀压力有所缓解的情况下，为保持经济增长速度，政府可能通过增加保障性住房建设，增加铁路建设等投资手段，加大基础设施建设，拉动经济增长。目前我国人均拥有铁路线长度及百公里拥有铁路线密度相对于发达国家都处在较低水平。截至2006年底，中国铁路以占世界铁路6％的营业里程完成了世界铁路1/4的运输量，供需极不平衡，在旅客周转量、货物发送量、换算周转率、铁路运输密度等指标均居世界第一。2010年，全国铁路营业里程将达到9万公里以上，复线、电气化率均达到45％以上。铁道部提出“十一五”期间铁路基本建设投资将达到1.25万亿元，将是整个“十五期间”的4倍。此外，08-10年公路建设投资预计将达到年均6,500亿元。经建筑行业专家预计08-10年我国港口建设投资将分别为970、1,050及1,120亿元，年均增长率分别为9.4％、8.2％和6.7％；其中沿海港口建设投资将分别为800、850、900亿元，分别同比增长9.7％、7.6％和5.9％。

　　所以预计未来一段时期，在建筑行业中，政府投资所占比重将增加，而房地产行业投资将进一步缩减，建筑行业的整体发展仍可看好。

　　钢铁行业在整合中弱势前行

　　未来短期内，房地产行业前景不容乐观，因为占据钢材消费总量较大比重，建筑类钢材的需求短期大幅度回暖可能性不大，但目前中小型钢厂大面积减产停产，供需双下行使得建筑类钢材社会库存量基本平稳，但钢材库存总量依旧保持高位。铁矿石市场价格预计短期内将在持续下跌后走稳，后期价格回升空间有限。

　　长期来看，政府投资将在未来建筑类投资中所占比重会加大，国内市场对于钢材需求量仍将保持，也同样支撑了铁矿石的需求量。但钢材整体消耗量仍受国际钢材市场和进出口政策的影响。钢材消耗总量中用于国内消耗的部分对于铁矿石需求量可能不会大幅锐减，铁矿石市场价格的长期走势也不会延续一年多以来大幅上下波动的情况，将更趋于理性调整。

　　在中国钢铁行业内部，铁矿石企业也会与钢铁企业重组趋势相似，将在钢铁企业向上游延伸的纵向整合的同时，横向内部整合，但集中程度将远远小于钢铁企业整合。

　　【联合金属网 雪姣】

图四 国内螺线均价走势 （单位：元/吨）

图五 天津港进口63.5印度矿市场价格（元/吨）

图六 螺线市场库存走势（万吨）

图七 进口矿港存量统计（万吨）